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[财经] 中国迎来新三板股权投资的黄金十年

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发表于 1-1-2017 03:01 AM | 显示全部楼层 |阅读模式

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新三板走过了爆发式增长的2016,截至2016年12月31日,新三板合计挂牌家数10183家,其中做市转让1655家,协议转让8528家。另外,还有待挂牌公司360家,申报中的公司有1387家。万家新三板,蔚为壮观,形成了全球公司数量作为庞大的公开交易场所。在这里,有一万多家财务、法务规范,信息公开透明的公司,他们或可以冲击IPO,或可以与上市公司合并重组,或可以与其他新三板公司或非公众公司并购重组,或走向全球其他资本市场。

2017年,我们迎来了新三板股权投资的黄金十年之元年。在经历了2015年的泡沫喧嚣和2016年的数量大发展,新三板成了中国最为庞大的股权市场。中国银河证券首席经济学家潘向东在2017年投资策略年会上表示:“过去十几年如果错过了房地产投资,未来十几年就别再错过股权投资”。新三板副总经理隋强表示:“随着监管层对企业、投资人等市场主体的诉求进一步梳理,新三板的制度供给改革将逐步加快。”已故周期天王周金涛用其经典的周期理论阐释了资本配置的大周期,指出:“2017年至2019年将是全球经济增长基本动力的回落期……以人生发财靠康波来看,2019年是1985后一代人的第一次人生机会。”

新三板有一万多家公司,但并非遍地黄金,而是满眼河豚鱼。看起来都是美味,吃不好却是有毒。每一家新三板公司,都不是一个完美的,前景确定的公司,而是充满了不确定性。走向成功,需要业务方向的不断检讨,需要团队的持续努力,需要面对复杂的市场竞争。商业模式、产品战略、公司治理、资本运作,缺一不可。但没有哪个创业公司开始就是具有全面能力的,大多数新三板公司,仍处于发展的相对早期,业务模式或未稳定,市场地位或未稳固,公司治理或未规范,资本运作缺乏经验,这些都需要优秀的股权投资机构来辅导。如果投资机构用简单粗暴的对赌,一赌了事,对公司发展不能给予辅导和帮助,那就好比一个人想吃美味的河豚鱼,简单一煮而食,必然中毒。想吃河豚鱼,你的厨艺过关吗?想投新三板,你有服务新三板的能力和耐心吗?

想吃美味的河豚鱼,你要找一家靠谱的饭店,技艺精湛的大厨自然会为你烹制出美味的河豚鱼。想投资新三板,你自然也要寻找到最靠谱的专业人士,为你把关新三板的业务模式、公司治理、投资方案。中国银河证券新三板研究团队,三年来举办“创投中国新三板峰会”十一届,为新三板企业提供业务模式辅导,公司治理诊断,设计资本方案。三年来,银河证券新三板研究团队对挂牌公司和拟挂牌公司的全面深入研究,对不同类型公司的股权融资,设计了精准的方案。在投资前期,用专业的设计,规避新三板的投资风险;在投资之后,用规范的投后管理和辅导,帮助新三板公司健康发展。

新三板公司的融资方案设计,是银河新三板团队的研究和服务特色,也是连接新三板公司和投资者的关键。新三板公司的业务类型非常多元化,商业模式的抽象归纳和市场竞争的专业研究缺一不可。针对不同类型的公司,设计了条款各异的新三板优先股融资方案、可交换债方案、定向增发方案、并购重组方案、引进战略投资人方案、综合资本运作方案。


对每一个新三板公司来说,要在专业团队的辅导下,做好业务规划、公司治理、资本运作方案的设计。对每一个投资者来说,都找关注公司的业务规划、公司治理、资本运作方案。投资新三板公司,需要专业人士对新三板公司的持续辅导,注重过程管控,才能保证美好的未来。

超过一万家新三板公司,这样一个庞大的公司数量,需要一个有效率的市场来承载。新三板市场发展已经基本完成规模积累的阶段。随着监管层对企业、投资人等市场主体的诉求进一步梳理,新三板的制度供给改革将逐步加快。针对2017年的新一轮市场分层,股转系统副总经理隋强于2016年1月27日表示:“2017年将以市场分层为抓手,加大制度供给,为不同公司的不同发展阶段提供与其发展相适应的制度供给,使新三板既能包容早期创业企业,又能满足发展壮大的企业的需求。”

但是,股转系统也不能对新三板公司一分了之。可以说,2016年的新三板分层,人们只看到了对创新层公司更高的规范要求,却没看到相应的制度配套。万家挂牌公司的背后,是发展阶段、经营管理和股本规模的巨大差异,因此单一的服务监管无法满足市场需求,市场分层的关键是差异化制度供给。

新三板也必然是一个动态的,有进有出的市场。不能适应规范治理的公司,就会退下去;好的公司,也有望借助新三板的力量,实现更完美的资本运作,乃至走向IPO。

关于新三板公司的IPO,更需要政策的清晰明确。尤其是在新三板上实现做市交易的公司,必然会导致股东人数超过200人,也必然会有资管计划、私募股权基金和其他金融计划持股。在2013年底的《非上市公众公司监管指引第4号——股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》指出:“符合本指引规定的,可申请公开发行并在证券交易所上市(也就是IPO)”。那么,该指引是如何定义以上问题的呢?文件指出:“以私募股权基金、资产管理计划以及其他金融计划进行持股的,如果该金融计划是依据相关法律法规设立并规范运作,且已经接受证券兼顾管理机构监管的,可不进行股份还原或转为直接持股”。无疑,该文件明确了新三板公司经过“做市交易”导致以上问题,没必要还原“穿透至最终股东”。

遗憾的是,新三板公司做市交易之后股权复杂了,能不能再IPO,这样一个有清晰文件指引的问题,在实践中和舆论中,一直是一个谜一样的话题。任由谣言满天飞,监管层就是没有进行辟谣,给政策执行的“自由裁量”留下了模糊的猜想。

新三板,已过万家,不仅主要指数和主要公司股价处于历史低位,市场的制度供给也处于呼之欲出的前夕。新三板公司的投资,不仅需要专业人士以专业的眼光来选择,更需要专业的辅导。万家新三板,满眼河豚鱼。吃不好,有毒;专业投资,则遍地黄金。

供给侧改革的大趋势,是经济社会的转型,是产业结构的升级,是新兴产业的崛起。无疑,在经历了喧嚣之后,中国迎来了股权投资的黄金时代,2017年,便是这个时代的元年。2017年,很多优秀的新三板公司已经价值低估,供给侧改革将催生优秀新企业的成长,多层次资本市场建设将为新三板公司的发展提供更为广阔的空间。中国银河证券新三板研究团队,新三板公司的最佳厨师,将为社会提供最佳的新三板公司投资方案“烹制服务”。

万家新三板,满眼河豚鱼。美味,我们用专业的力量,与广大投资者一起品尝。让我们一起迎接股权投资的黄金时代。

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新米人

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发表于 1-1-2017 03:40 AM | 显示全部楼层
楼主夏绿蒂帖子好赞~~~
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