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[财经] 债市暴跌余波未消 “融债”业务遭热捧

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发表于 1-5-2017 08:50 AM | 显示全部楼层 |阅读模式

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2016年末中国债券市场遭血洗。在债市大跌的情况下,有效的做空手段尤为必要。除国债期货和利率互换(IRS)外,另一种有效的做空交易品种债券借贷正在遭到热捧。

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图片来源:视觉中国

仅从债券型基金而言,四季度中国债市下跌已令国内债券型基金净值增长率(相当于基金收益率)由正转负。整理东方财富CHOICE数据显示,2016年前三季度国内债券型基金复权净值增长率为1.92%,而四季度该数值大幅滑落至-1.01%,全年数值也下跌为0.56%。

债市下跌的恐慌情绪迫使投资方寻求套期保值的做空手段。国债期货方面,据中金所数据,12月10年期国债期货全部合约成交量达151.1万手,超过此前3个月成交量之和。另一方面,此前一直默默无闻的债券借贷也被市场热逐。

据中债登统计数据显示,2016年11月及12月国内债券借贷成交量分别为2154.44亿和2289.86亿元,而此前2016年各月债券借贷成交量平均在1000亿元水平。年末债券借贷成交量激增。

债券借贷业务,是指债券融入方以一定数量的债券为质押物,从债券融出方借入标的债券,同时约定在未来某一日期归还所借入标的债券,并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。“简单来说债券借贷就相当于股票交易中的融券,主要作用就是为投资者提供了做空现券的机会。”西南地区某券商债券研究员表示,若投资者预期未来收益率上行,则可通过借贷融入债券并卖出,待收益率上行后再低价买回赚取收益。


据了解,早在2006年11月,中国人民银行就颁布了《全国银行间债券市场债券借贷业务管理暂行规定》,正式推出债券借贷业务。但之后几年债券借贷市场发展缓慢,直到2012年以后市场规模才开始出现明显增加,2015年成交量突破1万亿。

方正中期国债期货分析师牛秋乐表示,目前的债市避险工具中,国债期货无疑拥有保证金为基础的杠杆交易优势和高流动性的优势。但目前国债期货只对应五年期和十年期两个交易品种,对于持有非国债现券或持券期限不同的投资者而言,债券借贷更为合适。

但目前债券借贷业务仅限于银行间债券市场,交易所市场尚未推出。牛秋乐指出,银行间市场预期一致性较强,债市恐慌时卖出债券、债券借贷或者利率互换都面临寻找对手方的问题,实际交易成本也更高。依靠目前的做空手段对缓解债市恐慌情绪起到的作用有限。

另一方面,并不是所有债券都可以开展债券借贷业务。华北地区大型券商债券交易员告诉记者,目前债券借贷涉及的债券普遍需要AA级评级以上,流动性欠佳的没有机构愿意参与。

对于后市,东北证券刘立喜表示,债券市场短期内仍然没有趋势性的机会。历来春节前资金面都将面临居民集中取现的压力,同时1月初新一年换汇额度下发,外汇占款流出压力大,资金面不容乐观。与此同时,在12月美联储宣布加息后,美元指数仍在上升。使得国内人民币贬值压力不减,货币政策难以宽松因此,在债券市场流动性危机有所缓解之后,央行为了保汇率很可能会停止向市场投放流动性,逐步回笼公开市场操作。

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发表于 1-5-2017 01:43 PM | 显示全部楼层
感谢非丽丝分享~~~
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