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[财经] PPI“破五”,然后呢?

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发表于 1-10-2017 12:12 PM | 显示全部楼层 |阅读模式

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2016年12月CPI同比2.1%,略低于市场预期的2.2%;PPI同比5.5%,大幅高于市场预期的4.6%。我们认为:

1)CPI食品分项偏弱,医疗、交通支撑核心通胀;2)钢铁、煤炭加工、石化和有色等行业推动PPI同比超预期;3)供给收缩,需求相对平稳,PPI的向下传导仍然偏弱;4)根据大宗向PPI传导规律,PPI顶部或将出现在1-2月份。

CPI食品分项偏弱,医疗、交通支撑核心通胀

12月CPI同比2.1%,略低于市场预期的2.2%,主要受到食品分项的拖累。12月食品价格环比小幅上涨0.4%,大幅低于季节性规律的1.4%,一方面,12月全国平均气温较高导致鲜菜和鲜果价格弱于历史均值;另一方面猪肉、水产品和蛋类品延续了偏弱的走势,环比分别上涨0.2%、上涨0.3%和下跌1.1%。而非食品分项环比普遍走强,其中交通运输、医疗分项均环比上涨0.5%,大幅强于季节性规律。医疗分项近期的持续超预期也反映了消费升级的持续作用,而交通运输的涨幅超预期可能受到油价的连续上调影响,而油价目前仍保持偏强态势。因此,我们维持此前的判断,即核心通胀或在较长时段内继续支撑CPI的稳定。

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钢铁、煤炭加工、石化和有色等行业推动PPI同比超预期

12月PPI同比5.5%,高于市场预期值的4.6%;环比1.6%,连续10个月为正。从PPI的结构来看,仍然主要是上中游的生产资料价格上涨推动(环比2.0%),如钢铁、石化和煤炭等。国内外两方面因素共同拉动原材料价格的上涨:1)国内部分原材料供给调整驱动原材料涨价。供给侧改革带来了煤炭等原材料的供给量收缩,供需条件改善导致部分原材料价格上涨;2)OPEC达成减产协议带动国际油价上涨,进口油价上涨提高了国内石化和化工等行业的成本。

PPI的向下传导仍然偏弱

12月PPI的生活资料价格环比上涨0.3%,连续两月出现正增长,但其涨幅仍远低于生产资料,反映传导仍然偏慢。在过去的几轮周期里,宏观经济的大背景是总需求扩张,因此价格从消费端向上游的传导较快,表现为PPI和CPI的同步上行。但本轮上游价格领涨是供给相对需求收缩的逻辑,那么在需求相对平稳或偏弱的背景下,部分中下游行业的议价能力并不强,难以快速传导到消费端,因而PPI向CPI的传导并不十分通畅。(详见《CPI回升:主要是基数效应》)。

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PPI的顶部或将出现在1-2月份

通常而言,大宗商品价格到PPI的传导需要2-3个月。虽然2016年12月下旬钢铁、有色和煤炭已经开始向下调整,但今年年底的大宗涨价仍将托高明年1-2月的PPI。而值得注意的是,PPI环比自2016年初开始已呈上行趋势,2017年一季度末的PPI读数可能会受到基数效应和滞后效应消退的双重拖累。

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新米人

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发表于 1-10-2017 03:04 PM 来自美国米群网手机版 | 显示全部楼层
楼主PattyZhou帖子好赞~~~
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