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[家长交流] 新兴市场进入熊市,是危是机?

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发表于 9-14-2018 05:49 AM | 显示全部楼层 |阅读模式

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用传统的熊市定义来看,新兴市场在上周正式进入熊市: MSCI新兴市场指数EEM从一月份的52周最高点下跌了20%。

新兴市场的下挫是因为本身已经有内伤,比如土耳其常年的人为低利率带来的双位数通胀和不稳的政局。 中美不断升级的贸易战也让投资人战战兢兢,担心会给全球的贸易带来更深远的影响。  但真正触发新兴市场国家货币狂跌的是美元的升值和美国正在上升的利率。

上升的美元利率吸引资本从新兴市场回流到美国。  美元的升值让那些有着外币债务的国家压力剧增。  土耳其里拉的狂跌(今年下跌42%)背后正是这样一个perfect storm。 土耳其有着3000多亿以非本国货币计价的外债。  而且, 土耳其又是一个依赖石油进口的国家,美元的坚挺和石油价格的上升真是double whammy, 雪上加霜。

阿根廷比索在今年也下跌了50%。  面对下滑压力的货币不只是土耳其和阿根廷。  印度卢比上周的汇率是有史以来最低的, 印度尼西亚印尼盾的汇率跌至过去20年最低。就连管控严格的人民币从年中已经跌了7%。

下一个崩溃的会是谁?

Variant Perception的Simon White认为,那些资产是本国货币,负债是外币的国家比较危险。  外币债务占资产量的占比越大,就越脆弱。从这个角度看,巴基斯坦和南非看起来不是那么妙。  智利和马来西亚也有类似的问题,但因为它们是大宗商品的出口国,所以目前还能撑得住。如果大宗商品价格大幅滑落,这两个国家的货币也会遭受挤压。

新兴市场的货币危机会不会像97年那样,从国家层面扩散到区域层面?

这次货币危机的传染性应该没有20多年前那么强。一个是因为新兴国家的外币储备比那个时候要充裕。  当时发展中国家的外汇储备约1.5亿美元。目前这个数字是8万亿左右。所以,这些国家抵制资本外流的能力比以前强。

另一个原因,货币对冲作为风险管理的工具现在比以前普遍很多,发展中国家的很多公司都已经采用这种方法规避和减少货币的汇率风险,这对市场会起到一定的稳定作用。

但是,市场不是理性的。我们可以在这里讨论应该如何如何,但如果有任何导火索导致了市场恐慌,投资人有可能会盲目地开始抛弃所有新兴市场国家。

另外一个风险是,这种恐慌不仅仅会波及到其它发展中国家,也会波及到发达国家市场。

新兴市场股市是否会继续下跌?

有可能,尤其是如果石油价格持续走高,美元继续坚挺。   Washington Crossing Advisors的Chad Morganlander认为,新兴市场指数EEM在年底前应该还有会约10%的下跌空间。

发达国家接下来的货币和财政政策也会对新兴市场的资本流动带来影响。中美之间的贸易争斗是否继续升级,美国与欧洲,加拿大和墨西哥是否会达成协议,也是重要的考量因素。

这是否是一个可以利用的投资机会?

我们不知道新兴市场会不会继续跌,会跌多少。但我们知道的是, 从估值的角度上看, 新兴市场比美国市场价格要低,而且当前对新兴市场的情绪也普遍低迷。  我们还知道,美元也不会一直这么坚挺。 事实上,不少投资人士已经在预测明年美元将回落。  我们也知道,新兴市场作为一个整体最终会走出来。  如果你关心的是长期回报,并不在乎一两年之内的动荡,可以考虑在这个时候从高估值的市场划拨适量资金到新兴市场。

巴菲特最为著名的 quote之一是:

Be greedy when others are fearful, be fearful when others are greedy。
在别人害怕的时候你应该贪婪,在别人贪婪的时候你应该害怕。


本文转自:美国投资与财富管理

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发表于 9-14-2018 05:49 AM | 显示全部楼层
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发表于 9-15-2018 03:11 PM 来自美国米群网手机版 | 显示全部楼层
Mark~
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